3月份的JOLTS报告显示，雇主对前景变得谨慎悲观。职位空缺降至720万，政策不确定性加剧，而尽管辞职率略有上升，招聘率却保持不变，这导致需要填补更多的职位。即使对招聘新员工的兴趣减弱，企业仍然不愿裁减现有员工；3月份的裁员和解雇率下降，仍然低于疫情前的水平。
收回以稳定局势
不确定性压制了已经萎缩的劳动力需求。3月份的职位空缺意外下降至720万，仅高于去年的最低点710万（出现在9月份）。这一下降趋势与Indeed网站发布的数据显示职位发布在2024年后短暂稳定现在重新回落相一致，同时，小企业的招聘计划也降至一年来的最低水平（图表）。职位空缺的下降与3月份失业率基本保持不变相吻合，使得职位空缺与失业工人比例降至1.02（图表）。在我们看来，过去一个月这一比例的恢复下降反映了劳动力需求的稳步减弱，而不是供需关系的简单再平衡。
职位空缺的回落在各行业都很普遍。几个在年初似乎加大了劳动力需求的商品相关行业，由于关税前置，3月份职位空缺回落——尤其是交通、仓储和公用事业领域减少了59K。联邦资金的冻结对依赖政府资金的行业的招聘需求产生了压力，这与3月份专业及商业服务、私人教育服务以及地方和州政府的职位空缺减少相吻合。同时，持续缩减联邦劳动力的努力使该部门职位空缺减少了36K，职位空缺率降至2020年以来的最低水平。
企业的谨慎态度在流动率数据中显而易见。总招聘率保持在3.4%，与大约十年来的最低水平相近（不包括2020年春季的疫情崩溃，图表）。尽管辞职率小幅上升至2.1%的八个月高点，但招聘的稳定节奏却体现出。辞职率的上升似乎与劳动力需求逐渐减弱的趋势有所矛盾，但主要是由于高流动率的休闲和酒店行业造成的。考虑到不断降温的招聘环境可能限制换工作的机会并抑制工资增长，我们认为近期开启辞职率进一步上升的可能性不大。尽管企业对招聘保持谨慎，但他们同样不愿意解雇现有员工。裁员和解雇率回落至1.0%，与初次失业申请的消息一致，这表明企业希望在等待经济前景更明朗的情况下，暂时保留现有员工，而不是采取辞退工人的极端措施。
今天的数据展示了一个在波涛汹涌的海面上艰难维持的劳动力市场。在美联储最新的《褐皮书》中，几位雇主报告称，他们正在暂停或放慢招聘力度，直到他们对前景有更清晰的认识。然而，与此同时，企业表示在经济条件可能好于预期的情况下，也不愿意解雇现有员工，以避免在这种情况下重新招聘的困难。这种推拉的局面使劳动力市场处于脆弱的平衡状态，一旦增长前景恶化的情况如愿以偿，便很容易被打破。